多品牌梯度发展,太平鸟持股人增持陈设周到落

作者: 谈股论金  发布:2019-09-01

公司品牌涵盖男装、女装及童装,并形成有梯度的品牌组合。公司是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰运营商,致力于为消费者提供中等价位的优质时尚休闲服饰。公司的产品主要包括PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装、乐町LED’IN女装、MATERIALGIRL女装、AMAZINGPEACE男装、MiniPeace童装等多个品牌。公司品牌组合在性别、年龄、价格上存在梯度,已形成了核心品牌、新兴品牌、初创品牌三个不同发展梯度的品牌组合,具备滚动式发展的潜力。

第一纺织网2月14日消息:本土多品牌服饰集团€€€€宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司,今天晚公告,截至目前,公司实际控制人张江平、控股股东太平鸟集团及其全资子公司宁波鹏源资产累计增持公司股份193万股,占公司总股本0.4%,累计增持金额5079万元,成交均价26.26元/股,增持累计金额已达到增持计划要求。

    公司业绩迎来拐点,未来有望持续回升。根据公司业绩预告,2017年实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为72.9亿元和4.74亿元,同比增长15.4%和10.73%。2017Q4实现营业收入和归母净利润分别为29.81亿元和3.03亿元,分别同比增长24.7%和60%。2017Q1-Q3公司营收同比增速分别为11.47%、14.2%和4.51%,归母净利润同比增速分别为-4.6%、-56.71%和-20.27%。对比前三个季度,公司2017Q4业绩大幅回暖,主要受益于线上保持快增、线下稳增、存货减值损失大幅减少等。

第一纺织网记者此间了解到,太平鸟实际控制人张江平先生、控股股东太平鸟集团及其全资子公司鹏源资产计划于2017年8月14日起6个月内累计增持金额不低于5000万元,增持股份上限不超过公司总股本的1%。这种持续增持彰显对公司未来发展的信心。

    股权激励落地,备考业绩考核要求高。公司已完成2017年限制性股票激励计划授予登记。本次限制性股票授予日2017年7月24日,授予数量593.24万股;授予人数319人,包括中层管理人员和核心业务人员;授予价格13.96元/股。授予股份分三期分别按照30%、30%和40%比例解锁。解锁条件为:2017-2019年净利润分别不低于4.5亿元、6.5亿元和8.5亿元,同比增速分别为5.1%、44.4%和30.8%,三年年均复合增速约为25.7%。根据公司业绩预告,2017年实现归属于母公司股东的净利润4.74亿元,达到第一年的业绩考核目标。激励计划有助于调动核心人员的工作积极性,未来随着线下渠道扩张持续推进及线上保持快增,未来两年业绩达到股权激励目标的可能性较大。

公开资料显示,太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰运营商,致力于为消费者提供中等价位的优质时尚休闲服饰。公司的产品主要包括PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装、乐町LED’IN女装、MATERIALGIRL女装、AMAZINGPEACE男装、MiniPeace童装等多个品牌。公司品牌组合在性别、年龄、价格上存在梯度,已形成了核心品牌、新兴品牌、初创品牌三个不同发展梯度的品牌组合,具备滚动式发展的潜力。

    公司实际控制人及控股股东连续增持。公司实际控制人张江平先生、控股股东太平鸟集团及其全资子公司鹏源资产计划于2017年8月14日起6个月内累计增持金额不低于5000万元,增持股份上限不超过公司总股本的1%。截至2017年12月5日,上述增持主体累计增持公司股份193.38万股,占公司总股本的0.402%,累计增持金额5,078.62万元,成交均价26.262元/股。持续增持彰显对公司未来发展的信心。

财报显示,2017年前三季度,太平鸟核心品牌PEACEBIRD女装和男装分别实现营收16.71亿元和13.97亿元,营收占比分别达到39.3%和32.86%。核心品牌保持稳定增长,2017年前三季度PEACEBIRD女装和男装分别同比增长4.48%和6.32%。

    投资建议:调高评级至推荐。预计公司2017-2018每股收益分别为0.99元和1.39元,对应估值分别为28倍和20倍。公司持续推进多品牌战略,核心品牌有望保持稳定增长,新兴品牌有望保持快增,初创品牌有望逐步释放业绩;线下渠道仍有较大扩张空间,未来有望保持扩张之势;与阿里达成战略合作,线上有望保持快增。公司业绩有望持续回升,当前估值较低,调高评级至推荐。

新兴品牌乐町LED’IN女装和MiniPeace童装收入贡献逐步加大,初创品牌仍处于投入期。2017年前三季度,乐町LED’IN女装和MiniPeace童装分别实现营业收入6.22亿元和4.52亿元,分别同比增长11.27%和42.44%,营收占比分别达到14.63%和10.63%。MATERIALGIRL和AmazingPeace两个品牌属于初创品牌,目前仍处于投入期;2017年前三季度两大品牌共实现营业收入1.1亿元,同比增长62.3%,收入占比约2.6%。

    风险提示。终端消费低迷等。

目前,太平鸟已完成2017年限制性股票激励计划授予登记,此次限制性股票授予日2017年7月24日,授予数量593.24万股;授予人数319人,包括中层管理人员和核心业务人员;授予价格13.96元/股。授予股份分三期分别按照30%、30%和40%比例解锁。解锁条件为:2017-2019年净利润分别不低于4.5亿元、6.5亿元和8.5亿元,同比增速分别为5.1%、44.4%和30.8%,三年年均复合增速约为25.7%。

根据太平鸟业绩预告,2017年实现归属于母公司股东的净利润4.74亿元,达到第一年的业绩考核目标。激励计划有助于调动核心人员的工作积极性,未来随着线下渠道扩张持续推进及线上保持快增,未来两年业绩达到股权激励目标的可能性较大。

光大证券分析师李婕介绍,2017年前三季度,太平鸟销售和利润表现相对平淡,四季度销售旺季表现突出、预计销售端可达双位数增长。分拆来看线上线下表现均较好,预计线上增速接近40%,线下销售预计也有个位数增长、增幅较前三季度提升,且主品牌同店均已转正。各渠道均有好转显示销售端拐点已经出现。叠加2018年一季度冷冬以及春节较晚的外部因素利好,预计2018年一季度销售仍将靓丽。

从长期来看,李婕认为,太平鸟作为大众服饰龙头竞争优势将更为突出。2017年阿里陆续战略合作海澜之家、太平鸟,且太平鸟在与阿里的战略合作意向中提出双百亿零售额计划,彰显双方深度合作意向。同时,2018年天猫于纽约时装周开辟首个天猫中国日,中国服饰品牌仅太平鸟、李宁、CLOT、ChenPeng受邀参加,彰显公司在阿里方获得的资源支持力度加强。线上线下融合背景下,太平鸟在供应链、渠道、品牌运营多方面长期有积累,经营更为扎实、线下渠道广泛布局,可为阿里等线上巨头提供消费者数据收集和交互的端口,对于平台的重要性与日俱增,资源向头部品牌倾斜趋势更加明显,公司将持续受益。

总体而言,太平鸟业绩已现拐点、未来良性增长可期。从收入端来看,预计2018、2019年可有高双位数增长,主要来自主品牌同店增长的继续修复及开店速度提升、小品牌乐町调整结束开启二次增长、童装MP及女装MG等的继续快速增长。

截止第一纺织网记者今天下午发稿前,太平鸟收报28.10元/股,跌幅2.06%,市值135亿元。

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