2018年3月进出口数据点评,维持2018年外贸高增长

作者: 关于财经  发布:2019-08-30

按美元计价,中国3月出口增长-2.7%,前值44.5%;进口增长14.4%,前值6.3%。3月贸易顺差-49.8亿美元,前值337.5亿美元。对此做如下点评:

结论或者投资建议:

    3月出口明显回落,但一季度出口保持较快增长。3月出口增速受节后因素影响明显放缓,但季调后3月同比略降至13%(2月15.4%)。然而从季度数据看,2018年一季度出口同比14.1%(2017年四季度7.9%),依然保持较快增速。春节后月份(2018年3月、2017年2月)出口增速往往明显回落,比如2017年2月出口同比回落至-2.4%(1月6.5%)。

    按美元计价,中国2月出口增长44.5%,前值11.1%,预期18%;进口增长6.3%,前值36.8%,预期7%。2月贸易顺差337.4亿美元,前值203.5亿美元。对此做如下点评:

    对主要国家出口增速均放缓。发达国家来看,对美国、欧盟、日本和香港出口分别增长-5.6%、-49.4%、34.9%和7.5%,较2月大幅放缓51.8、49.4、34.9和2.7个百分点。新兴国家来看,3月对东盟、南非、巴西和俄罗斯出口分别增长1.4%、-7.7%、11.5%和-5.7%,分别较大幅2月放缓34.9、79、96.4和83.7个百分点。

    出口大超预期。2月出口增长44.5%,反映外需强劲。2月进口增长6.3%,略低于预期。

    高新技术产品出口小幅放缓。3月机电产品出口增长2.4%,较2月大幅放缓33.6个百分点;高新技术产品出口增速则小幅放缓至16.4%。从贸易方式来看,一般贸易出口增长-1.8%,较2月大幅放缓73.4个百分点;加工贸易增长-3.8%,较2月下滑15.1个百分点。

    由于春节错位,2月数据存在较大扰动,合并1-2月数据来看,1-2月出口增长24.4%,进口增长21.7%。

    主要工业品进口增速放缓。进口数量来看,3月煤及褐煤进口量回升至20.9%,其他原材料原油(0.9%)、铁矿砂(-10.2%)、钢材(-5.1%)等进口量增速均有所下降。进口金额方面,3月唯有煤及褐煤进口额回升至21.2%,其余工业品原油(19.1%)、铁矿砂(-19.3%)、钢材(11.3%)等进口额均呈现不同程度的回落。

    对主要国家出口增速均加快。2月对南非、巴西和俄罗斯出口分别增长71.3%、107.8%、77.9%和36.2%,分别较1月提高63、98.3、64.3和17.8个百分点。对美国、欧盟和日本出口分别增长46.1%、42.4%和31.2%,较1月分别加快35、32.1和29.8个百分点。2月对香港出口增长10.2%,回落8.7个百分点。

    短期波动不改外需稳健走势。尽管3月出口大幅回落,但一季度出口仍保持较快增长。当前外需仍然保持稳健,WTO进一步上调出口预测即为印证。贸易摩擦对出口的直接影响有限,但仍需关注贸易战升级的风险。预计2018年出口增速有望持平于2017年。

    机电产品出口明显改善。2月机电产品出口增长36%,较1月显著提升22.6个百分点;高新技术产品出口增速则小幅回落至20%。从贸易方式来看,一般贸易出口增长71.6%,较1月大幅提升59.3个百分点;加工贸易增长11.2%,较1月小幅下滑2个百分点。

    主要产品进口增速放缓,价格因素影响减弱。进口数量来看,2月煤及褐煤进口量回升至18.2%,其他工业品原油(1.5%)、铁矿砂(0.9%)、钢材(-5.8%)等进口量均有所下降。

    类似于数量的环比变化方向,进口金额方面,2月唯有煤及褐煤进口额回升至10.5%,其余工业品原油(26.4%)、铁矿砂(-5.3%)、钢材(11.5%)等进口额均呈现不同程度的回落。

    贸易摩擦对出口冲击有限。近期全球贸易摩擦频发,然而其对中国出口冲击有限。当前针对中国的贸易摩擦主要涉及钢铁、铝等工业制品,2017年中国钢铁、有色金属及金属制品三类的出口额共计约1.6千亿美元,占全年出口额比重为7.28%。但是贸易保护主义蔓延对全球贸易活跃度的长期负面影响值得警惕。2018年1月底以来,欧美对华的贸易保护主义倾向明显。从实质性进展来看,美国商务部2月27日发布对中国铝箔产品反倾销和反补贴调查最终裁定,对进口中国铝箔征“双反”税最高或超180%。欧盟则延续了对中国进口钢铁产品的反倾销措施。1月31日,欧盟终裁对华铸铁产品征收五年的反倾销税15.5%至38.1%,相比2017年8月初裁的临时反倾销税率25.3%至42.8%,终裁税率略有下降。2月8日,欧盟终裁对华耐腐蚀钢产品征收五年的反倾销税17.2%至27.9%,相比2017年8月初裁的临时反倾销税率变化不大。终裁决定自当日开始实施。3月6日,欧盟决定,将对中国进口的不锈钢和无缝钢管反倾销税延长5年,继续对中国涉案产品征收48.3%至71.9%的反倾销税。

    维持2018年外需是亮点观点不变。基于世界经济2018年继续回升的判断,我们维持2018年出口继续保持较快增长观点不变。外需和消费仍然是2018年中国经济亮点。

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