业绩环比大幅改进,累计净利益上涨的幅度下降

作者: 关于财经  发布:2019-08-30

截至4月13日,35家券商发布2018年3月份财务数据,实现营业收入199.07亿元,净利润94.13亿元。累计实现营业收入455.08亿元,净利润178.90亿元。

截至3月8日,35家券商发布2018年2月份财务数据,实现营业收入79.20亿元,净利润17.91亿元。累计实现营业收入261.17亿元,净利润86.23亿元。

    3月单月业绩环比大幅上升。可比的30家券商3月份实现营业收入191.81亿元,同比下降16.71%;净利润91.71亿元,同比下降25.07%。累计实现营业收入437.92亿元,同比下降7.87%;累计净利润174.68%,同比下降17.55%。

    春节因素和市场因素致2月单月业绩同比下滑,但累计净利润小幅下滑。可比的30家券商2月份实现营业收入73.72亿元,同比下降41.35%;净利润17.18亿元,同比下降65.26%。主要因春节因素,交易日减少。累计实现营业收入246.25亿元,同比上升0.45%;净利润82.88亿元,同比下降7.24%。

    创业板指数大幅上扬,市场风格转换。创业板指数大幅上涨8.37%,二级市场风格转换。月日均成交额为4674.80亿元,环比上升9.41%,两融余额小幅上升。

    二级市场低迷,自营业务承压。月均成交额为4272.59亿元,大盘指数回调明显,证券指数下跌13.63%。2月底,两融余额为9954.67%,比1月末下滑7.77%。自营业务受市场影响下滑明显,10家券商2月净利润为负。

    IPO和增发募资环比下降。3月通过一级市场募集资金921.15亿元,环比下降48.91%。募集资金家数为51家。其中通过IPO募集资金117.51亿元(10家),环比下降18.24%;增发募集资金675.72亿元(29家),环比下降45.94%。

    IPO和增发募资环比增加。2月通过一级市场募集资金1803.01亿元,环比下降25.04%,主要为1月份基数较高,通过优先股募集资金1175亿元。募集资金家数为52家。其中通过IPO募集资金143.72亿元(12家),环比增加4.8%;增发募集资金1249.95亿元(28家),环比增加99.61%。

    华泰证券盈利能力居首。2018年3月,从营业收入来看,国泰居安、华泰证券、中信证券居前三强,分别为28.65亿元、25.26亿元、20.23亿元;从净利润来看,华泰证券、国泰君安、中信证券居前三强,分别为20.69亿元、13.66亿元9.56亿元。营业收入环比来看,西部证券、兴业证券、东吴证券分别增长45.64倍、902.37%、546.87%。

    中信证券盈利能力居首。2018年2月,从营业收入来看,中信证券、国泰君安、国信证券居前三强,分别为11.98亿元、12.03亿元、13.26亿元;从净利润来看,中信证券、国泰君安、华泰证券居前三强,分别为3.15亿元、2.98亿元,2.65亿元。营业收入环比来看,太平洋、江海证券、华西证券分别增长148.86%、27.70%.15.89%。

    投资策略:

    券商板块看估值(市净率)水平是我们一贯的投资逻辑。估值角度看,从2006年2月到2018年3月9日,券商板块的市净率估值区间为【1.44—17.66】,目前行业最新市净率估值(3月8日)为1.50倍,十二年来底部区域,具有很好的长期投资价值。建议关注中信证券、华泰证券、广发证券、东方财富。

    风险提示:

    二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。

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